翠山舍。
万里孤云，清游渐远，故人何处。
寒窗梦里，犹记经行旧时路。
连昌约略无多柳，第一是、难听夜雨。
谩惊回凄悄，相看烛影，拥衾谁语。
张绪。
归何暮。
半零落，依依断桥鸥鹭。
天涯倦旅。
此时心事良苦。
只愁重洒西州泪，问杜曲、人家在否。
恐翠袖、正天寒，犹倚梅花那树。
翠山舍。
万里孤云，清游渐远，故人何处。
寒窗梦里，犹记经行旧时路。
连昌约略无多柳，第一是、难听夜雨。
谩惊回凄悄，相看烛影，拥衾谁语。
张绪。
归何暮。
半零落，依依断桥鸥鹭。
天涯倦旅。
此时心事良苦。
只愁重洒西州泪，问杜曲、人家在否。
恐翠袖、正天寒，犹倚梅花那树。
【注释】：原序:孤游万竹山中，闲门落叶，愁思黯然，因动《黍离》之感。时寓甬东积翠山舍。《月下笛》是“遗民”张炎抒发其遗民心态的一首词。南宋已亡，身怀家国之恨的张炎在甬东一带流寓。在孤游万竹山 ，幽清廖寂的环境并未使其淡忘。亡国之恨，反而愁思黯然。这首词的悲凉激楚，当为其心声之反映。起调令人凄怆渺茫 ：“万里孤云”。“孤云”，是词人的化身。孤云在诗词里喻人蕴含了特定的感伤。“清游渐远，故人何处 。”漂泊的日子是那么凄凉，使人找不到方向。“故人何处？”这一声呼唤，将亡国之痛，身世之悲 ，一齐倾诉出来。日间无法排解，夜里还形于梦寐。“寒窗梦里，犹记经行旧时路”。梦中时景“连昌约略无多柳，第一是、难听夜雨”。用连昌来指代南宋故宫，透出铜驼荆棘的意思。此时梦想中，宫中的柳树仿佛已衰残无几，非复当年意态。萧萧的夜雨。萧萧夜雨袭来 ，令人不堪忍受。不期然从梦中醒来，却是在异乡夜里。灯光摇曳中，谁能和我共话？心绪的悲凉令人凄然。“张绪”，指词人以南齐张绪自况。以此比拟自己青年时的风度。但是而今的张绪也不像亡国前那样“风流可爱”，却是已衰落的蒲柳。“归何暮！迟暮之年还不能回乡呢？“半零落依依，断桥鸥鹭”。勾起作者无端心事。西湖断桥边的鸥鹭已零落过半，却是旧侣凋残，前盟难践。随之一转“只愁重洒西州泪，问杜曲人家在否？”却是“西州泪”取不忍重经旧地之意。张炎的亡国破家之痛，远过羊昙生死知遇之悲。“杜曲”，指高门大族聚居的地方；“人家”，指张炎自己的家。据记载，张炎家世显耀，祖父时家境显赫。但元兵入临安后，祖父被杀家产被没。张炎心中留下了永远的创痛。家国之痛是忘不了的 。煞尾又化用杜甫诗句，写道：“恐翠袖、正天寒，犹倚梅花那树。”这是张炎艺术风格的代表作。在抒发亡国之悲时，运用了较为深刻和曲折的笔法。用典贴切、想象丰富、含蓄深厚，风格转为“清空”。以深邃的意境，而亡国之恨的痛烈心境楮墨内外。
作健居然谢卧痾，万金良药饮亡何。
醉魂并入凌云气，世患收为变征歌。
湿沫呴濡非不幸，素心赏析已无多。
（向同邻巷游旧凡五人今吷庵去南孙死犹有翁与杜园及余三人耳）月宵霜径呼乘兴，山鬼从之薜荔阿。
古松不知几千年，直干欲上干青天。
樛枝下与人世接，冷风过之万壑喧。
猿惊鹤怪樵牧遁，百鬼愁绝谁傍边。
纷纷海内丝竹耳，何处缥缈来臞仙。
整襟拱听移永日，置琴弗顾僮欹眠。
松风有际意无尽，庄骚不数惟易玄。
嗟乎深山大泽松不乏，斯人往往千载之陈编。
笔端若有夜半力，一日忽在轩楹前。
止斋虚静对立久，晴昊亦为生苍烟。
毕宏韦偃骨已朽，画工一世脂粉便。
北湖居士安得此，奄有二子云山传。
北湖居士云山传，吾对孰与杜老起九原。